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  • 满足社会需求 为投资者提供稳健理财工具
来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2021-09-14  

  、今年上半年,短期理财债券型基金掀起了基金业的创新热潮,尤其是汇添富和华安基金旗下两只短期理财债基吸引了市场的巨额认购,这一产品受到市场追捧的深层次原因是什么?当前市场对短期理财债基的发行有哪些利好因素?

  朱建华:首先,2011年传统投资渠道不畅。在实体经济领域,受全球经济持续疲软的冲击和国内通胀不断抬升的影响,小微企业经营形势恶化,盈利空间被挤压殆尽;房地产市场正在遭受“史上最严厉”的调控,房地产投资渠道几近封闭。在投资渠道不畅的背景下,避险需要驱动投资者向较为安全的市场转移。但2011年国内通胀水平持续维持高位,而同期银行存款利率上升幅度相对较慢,持续大幅低于通胀水平,“负利率”使得老百姓存款持续受到物价上涨威胁,价值相对贬值。鉴于此,银行理财产品因其较为安全,具备一定流动性,且能够提供较银行存款乃至通胀水平更有竞争力的收益率,而成为资金避险流向较好的去处之一,发行数量和规模不断壮大。

  但因防止银行借理财产品出现揽存行为,2011年9月30日,银监会发布《关于进一步加强商业银行理财业务风险管理有关问题的通知》强调,不得通过发行短期和超短期、高收益的理财产品变相高息揽储,并重点加强对期限在一个月以内的理财产品的信息披露和合规管理,杜绝不符合监管规定的产品。银行因此大幅退出短期理财市场,这为后期出现的短期理财债券基金让渡了广阔的发展空间。

  与传统银行理财产品相比,短期理财债券基金又因其亲民的投资门槛收到不少银行渠道和客户的关注。银行理财产品的投资门槛通常不低于5万元,而众多不足5万元的零散资金只能选择收益率较低的货币基金或其他理财产品。短期理财基金的出现,填补了这一市场空白,既保留了银行理财产品的收益优势,又吸取了基金产品的低门槛、低费率、高透明度等各类优势。为那些对流动性要求没有那么高、风险承受能力较低、追求绝对收益、有定期理财需求的个人投资者打开了分享短期理财市场收益的大门,因此具有很强的竞争力。

  从市场环境来看,当前国内通胀下降趋势明显,管理层将继续对宏观调控政策进行预调微调,未来货币政策和财政政策趋于积极,将使流动性环境不断改善。根据美林投资时钟理论,债券市场当前正面临良好的投资时机,且债券牛市仍将持续,立足于低风险短期理财市场的建信双周安心理财债券基金可及时把握时机,稳定建仓。

  具体来看,目前短期理财基金正面临着多重利好:首先,在投资范围上,受资源禀赋制约和经济结构调整,通胀和资金成本长期中枢上升,短期理财基金可通过采用相关策略,通过投资于期限较短的存款、债券、回购,从而实现稳定收益;再者,随着利率市场化加速,银行融资成本上升,SHIBOR等工具可保持较高收益水平,使基金投资从中受益;此外,随着企业融资进一步市场化,信用债加速扩容产生的供求矛盾将制约收益率的下行空间,使信用中枢下移,提高信用利差均值,短期理财基金同样可从中受益。

  2、我们注意到,建信双周安心理财债券型基金正在发行,与其它短期理财债基相比,建信双周安心理财有哪些显著的特点和优势?

  朱建华:建信双周安心理财债券型基金是继市场多只已运作的理财30天、60天、90天产品基础上,打造的不同期限的短期理财产品线。短期理财债券基金产品线目前还处于正在完善之中,对于期限在1个月以上的产品,短期理财债券基金所提供的相应流动性银行理财产品大都能够提供。对于1个月以下的产品,受短期银行理财产品逐渐退出该市场,相应产品供给出现明显缺口的影响,建信双周安心理财以14天的封闭期弥补和满足了相应的市场需求缺口。

  由于建信双周安心理财等短期理财债券基金采用“每日申购,相应份额封闭运作”的运作模式,其投资品种不受 “剩余期限短于产品剩余运作期”的约束,其投资品种剩余期限可延长至397天,平均剩余期限投资组合平均剩余期限延长至134天以内。较其他短期理财债券基金而言,建信双周安心理财基金投资对象的剩余期限更长,即使市场利率下行,其收益率也高于投资品种受更多局限、期限更短的类似产品。

  3、基于前期市场对短期理财债券型基金流动性风险的质疑,建信双周安心理财将采取哪些规避措施?其后期的运作模式是怎样的?

  朱建华:建信双周安心理财基金在打开申购后,投资者每个交易日均可自由购买,运作期后可自由赎回,若投资者未选择赎回,则资金计入下一运作期继续滚动。不留任何收益空白期,既可以使投资者及时把握投资机会,避免因特别等待某产品申购而带来的时间及机会成本,又可以在投资运作上规避因无法预知赎回的流动性管理挑战,此外,每个到期日可自由赎回的设置也保证了持有人享有一定的流动性。

  该模式具备较强的操作性,根据基金的申购时间和申购量,我们可精确预测每日最大的赎回量,从而对组合配置提前进行合理安排。当基金进入平稳期后,这一优势使基金管理人流动性管理的难度大大降低,从而降低运作成本,获取最大程度的收益。

  4、当前短期理财债券基金的表现如何?与货币市场基金相比,在收益方面有哪些竞争力?

  朱建华:当前市场上的短期理财债券基金主要有两种模式:一种是每日均可申购赎回,但每笔申购资金只能在每个运作期到期时赎回,产品期期滚动运作,如目前正在发行的建信双周安心理财债券基金;另一种是统一仅在固定日期可进行申购,到期可赎回,也是期期滚动运作。不同模式对基金收益也会产生一定影响:前者采用的正是银行理财产品期限错配的运作模式,可以获得相对较好的收益,但由于规模相对不稳定,其收益率存在一定波动。后者的周期影响因素较大,只能选择与一个周期久期相匹配的投资工具进行投资,可选择的投资工具相对有限,但收益更为明确和可预期。从已经运作的效果来看,数据显示,截至6月30日,前者模式年化收益率约在3%至3.5%之间,后者模式在4%左右。由于短期理财债券基金运作历史不长,短期业绩无法作为长期考量,仅有一定参考意义。

  与短期理财债券基金比较,货币市场基金对无法预测基金每日最大赎回量,且容易受到短期市场因素的影响而造成较大的流动性冲击,流动性管理难度较大。在同样期限结构下,货币市场基金预期收益或低于短期理财产品。基于同样的理由,为应付流动性,货币市场基金对投资品种的操作显得过于频繁,这决定了货币市场短期收益率呈现明显的波动,比较而言,短期理财产品收益率主要受利率和资金面供求关系影响,其收益相对稳定。

  5、今年以来,央行已接连两次降息,白小俎开奖纪录考虑到通胀下行,未来降准或降息也是大概率事件。在降息通道已然打开的情况下,短期理财基金会受到哪些影响?

  朱建华:2012年6月8日和7月6日,央行两次下调基准利率,中国正式进入降息周期,www.497788y.com,而债券市场作为降息政策最大的受益者,早在2011年四季度以来已经开始反应该轮利好,债券市场收益率持续下行,价格持续上升。在债券市场充分反应两次降息的利好之后,银行存款和短期债券收益率明显回落,这给以投资银行存款和短期债券等资产为主的短期理财基金带来一定利空,从而影响其收益率。

  但短期理财基金主要投资标的的收益率不仅受市场基准利率的影响,还受到短期市场资金面的影响,后者对其收益率的影响更大。事实上,即使在基本利率保持低位的背景下,受节假日、银行考核等因素影响,银行间市场资金面或趋于紧张,短期利率持续走高。此时短期理财基金受益于短期利率的走高,将赢得超额的投资回报。

  6、建信基金在固定收益领域有哪些优势?我们如何确保流动性的基础上,保障双周理财的收益?

  朱建华:建信基金于2010、2011年连续两年获得“债券投资金牛基金公司奖”,是业内唯一一家连续两年获此殊荣的基金公司。此外,海通证券数据显示,截至2011年底,建信基金最近3年固定收益类基金绝对收益率排名第一位。公司之所以能在固定收益产品方面取得骄人的成绩源于建信基金的投研团队在固定收益投资方面具有丰富的行业经验,而且公司一直坚持投研一体化,保证了投研团队成员之间充分沟通交流、密切合作。此外,公司固定收益团队人员稳定,这在一定程度上减少了公司内部的磨合成本,投资策略也相应地更具稳定性和持续性。

  作为创新型产品,建信双周安心理财债券基金具有“二高”的产品特点,一是流动性高,由于银行理财产品实行本息偿还,到期后无法接续,相比之下建信基金推出期限超短的14天产品,关注投资者理财日常化趋势和流动性的需求,该产品打开申购后投资者每个交易日可随到随买,14天运作期后可自由赎回,若放弃赎回,资金便计入下一期继续滚动,实现无缝滚动投资,便于投资者灵活安排资金;二是安全性高,该基金主要投资于固定收益类品种,不参与权益类资产投资,收益相对稳定,但与货币市场基金相比,短期理财债基的投资范围又更加广泛。考虑到中国债券市场的实际运作情况,该基金将组合剩余期限控制在134天以内,可有效降低投资组合面临的利率风险,降低基金净值波动率,争取产品收益的稳定性提升。

  总之,建信双周安心理财债券基金的面世,延续了短期理财产品低风险、流动性好的特点,填补了银行短期理财产品退出后的空白,投资者可以利用该产品安心挣“快钱”。

  朱建华先生,硕士。曾任大连博达系统工程公司职员、中诚信国际信用评级公司项目组长,2007年10月起任中诚信证券评估有限公司公司评级部总经理助理,2008年8月起任国泰基金管理公司高级研究员。朱建华于2011年6月加入我公司研究部任高级债券研究员,2011年10月起任建信货币市场基金的基金经理助理。

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